Escuchar a la presidenta de la Comisión Europea, Úrsula von der Leyen, quejarse de que hay 10 billones de euros de ahorro de ciudadanos europeos en depósitos, hace temerse lo peor. Von der Leyen argumenta que ese dinero podría estar invertido en actividades productivas y en prioridades para la economía europea. Además, lamenta que 300.000 millones acaban en mercados extranjeros y quiere revertir la tendencia. ¿Exprópiese? Tal parece, aunque será muy elegante…
Veamos. No se trata de que la Comisión cogerá nuestro dinero y lo invertirá sin nuestro permiso. Tampoco se trata de un fondo soberano europeo. ¿De qué se trata? De salir del sistema bancario para impulsar los mercados de capitales, las plataformas financieras. ¿Cómo? Mediante incentivos fiscales. ¿Cuáles? Podría ser una reducción del IRPF, deducción de las aportaciones, un tipo especial o incluso un diferimiento del impuesto hasta que no se disponga.
En definitiva: como el europeo no invierte en acciones y bonos porque no tiene cultura financiera, tiene aversión al riesgo o prefiere un dinero seguro y garantizado, voy a incentivar fiscalmente la inversión para que parte de ese ahorro se dirija donde Bruselas decida que conviene. Es decir, se premia fiscalmente a quien asume riesgo y por tanto, se castiga fiscalmente a quien lo elude.
La propuesta de von der Leyen se llama “Unión de Ahorros e Inversiones” y está basada en un modelo muy parecido de Suecia con un impacto relevante. Sea en una cuenta específica o sea mediante decreto se decidirá qué inversiones serán bonificadas fiscalmente para incentivar el movimiento del depósito a la inversión.
En realidad, el dinero en depósito no es que esté parado. Es la materia prima con la que los bancos financian las hipotecas y los créditos a las pymes. Porque los bancos ya realizan esa labor de intermediación financiera básica convirtiendo el ahorro en inversión.
¿Entonces de qué se trata? De saltarse el control bancario, desintermediar el mercado financiero y de incentivar las inversiones que marque Bruselas: transición energética, infraestructuras o Defensa.
Es decir, el gobierno europeo introducirá una cuña para impulsar unas inversiones frente a otras a través de unos canales frente a otros. ¿Liberalismo o intervencionismo?
Pero hay más. Supongamos que el experimento le sale bien a las ‘ursulinas’ y digamos que un 30% de los ciudadanos europeos entran en el redil marcado. Eso significará que los bancos dispondrán de menos fondos para poder cumplir su función de dar hipotecas y créditos a pymes. Así que si no se hace nada, los depósitos subirán su retribución disminuyendo el atractivo de la inversión o bien las hipotecas y los créditos serán más caros ralentizando la actividad económica.
La solución de von der Leyen es la “titulización”. Y hasta tienen previsiones: 470.000 millones. ¿En qué consiste? Ese banco que ya no tiene depósitos para financiar una hipoteca cogerá varias hipotecas, las paquetizará, trocear ese paquete y lo ofrecerá como inversión a los ciudadanos europeos. ¿Se acuerda de las hipotecas ‘subprime’? Voilá.
Por supuesto, ocurriría lo mismo con los créditos a las pymes. ¿Que no pueden devolverlo? Mala suerte para los titulares de los títulos…
¿Quién ganaría con el proyecto von der Leyen? Las plataformas financieras, nuevos instrumentos de intermediación. Pero también la gran empresa que puede acceder a financiación sin pasar por el banco. También se beneficiará el ciudadano que tenga un gran patrimonio y que podrá invertir grandes cantidades con incentivos fiscales mientras que el sistema tributario se sostiene por las rentas del trabajo.
En definitiva, supondría una profundización en la dualización económica, un beneficio para el rico y un castigo para el pobre. ¿Equidad? Y todo por desconfiar del sistema financiero y de las libres decisiones que están tomando los ciudadanos. ¿Por qué no respetan la libertad de bancos y particulares? Ambos tratan de maximizar su posición. Si sus decisiones no gustan a la Comisión quizás deban preguntarse por qué en lugar de tratar de arreglar el problema creando uno muy superior.
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Un abrazo,
Luis Losada, director de Actuall y todo el equipo
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